今天看到了一篇 Bitwise 提供得加密资产报告，有些信息值得小伙伴们留意的。 在这份报告中受访机构已经配置加密资产的全部都持有 bitcoin:native ，但 ethereum:native 和 一个 @Gate ，交易更多市场 并没有获得同样的共识。即便都是买币，机构对不同资产的预期、持有时间，买卖预期差别也很大。 这份报告虽然是 2026年9月 发布的，但访谈集中在今年 3 月下旬到 4 月，一共访问了 15 家机构，包括大学捐赠基金、养老金、主权基金和家族办公室等。所以我们看到的是这批机构当时的想法，并不代表现在的持仓情况。 从报告来看，Bitcoin 的定位已经比较清楚了，多数受访机构把它作为价值储存资产，和黄金放在一起考虑，用来应对法币购买力下降。机构未必认为 BTC 已经完成了这个过程，有些买的就是它从新兴价值储存资产逐渐成熟的可能性，因此愿意给比较长的时间。 但到了 ETH 和 SOL，机构看重的就是实际应用，以及这些应用能不能给代币带来价值。稳定币转账增加了，DeFi、资产代币化的规模扩大了，最后有多少收益能够留在底层代币上，这个过程需要被证明。 也就是说，链上越来越热闹，和持有这个币能不能获得回报，中间还有一段传导需要讲清楚。部分受访机构明确表示，如果未来几年看不到这条逻辑兑现，就会退出。 这个区别我个人觉得很重要。我们讨论“机构进场”的时候，经常会把整个加密市场放在一起，但从这些访谈来看，资金对 BTC 的认可，并不会自动延伸到 ETH、SOL，更不会自然延伸到所有山寨币。每一种资产都要回答自己的价值从哪里来。 另外一个值得关注的数据是，这批机构的加密资产配置多数只有可投资资产的 1% 到 2%。这个比例能够参与上涨，同时也给组合留下了承受波动的空间。有趣的是，这个配置的数据和贝莱德一直讲的配置数据是一致的。 按照报告的描述，2025年10月到 2026年4月 加密市场下跌约 50%，受访机构没有减配，部分还增加了投入，它们列出的退出条件主要是投资逻辑失效、监管逆转，或者行业出现严重的信任危机。 （这一段非常重要！！） 当然，15 家机构没有减配，并不能证明下跌时所有机构都没有卖。这个结果能支持的判断是，至少有一部分机构确实在按照长期配置的逻辑参与，单纯的价格回撤还不足以改变它们的决定。 报告里还有一层比较现实的原因，就是机构即便认可这个资产，也未必马上能买。托管方式，组合类别，监管和董事的批准，如果亏损以后的善后都会影响最终决策。 家族办公室可能一个人就能拍板，养老金和主权基金需要协调的环节就多得多。现货 ETF 的作用也体现在这里，让交易、托管和报表更容易接进机构原有的流程。 同行的选择同样会影响这个过程。当越来越多同类机构公开配置，后来者向内部解释这笔投资就容易一些。但这个机制也可能反过来，如果行业再次出现重大事故，声誉压力就会重新增加，已经开始的研究和审批也可能停下来。 Bitwise 最后给出的判断是，未来五年多数机构投资者可能持有加密资产。当然 Bitwise 自己就是加密资管公司，加上样本只有 15 家，这个预测还需要更多数据验证。 一个 @Gate ，交易更多市场 Phyrex : 美日加息并未因为 bitcoin:native 投资者恐慌抛售 美联储和日本加息的时候我都在关注 Bitcoin 的数据，尤其是会不会有恐慌抛售的数据出现，从目前来看即便是在会议的当天或者是准备加息的当周，又或者是提前一周两周都没有看到有大量 bitcoin:native 转移到交易所的数据。 Link: https://x.com/PhyrexNi/status/2100871041216098631

  • 情报分类：商业与市场研究
  • 分类依据：内容涉及商业、投资或市场动态
  • 信息来源：金融 / 加密市场 / Phyrex @PhyrexNi
  • 发布时间：2026/9/24 15:00:40